环球微动态丨雅迪控股产品结构优化升级，提速发展业绩优异

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雅迪控股产品结构优化升级，提速发展业绩优异——大牛证券

产品力升级助力溢价提升，出海战略持续执行。当前行业格局持续优化，逐渐摆脱“价格战”、“低质竞争”，我们认为行业竞争开始进入研发投入、产品升级驱动的良性循环，研发反哺产品力的时代已来。雅迪“冠”系列自 2020 年发布以来，已经迭代升级至第三代，其中今年 6 月发布的冠能 3 代，在续航、电机效率、保修时长、智能化水准等多个方面再次升级，产品竞争力持续提升。相比普通产品，“冠”系列在 ASP 和盈利能力上均有更好的表现，推动了公司单车净利润从去年同期 90 元提升至 2022H1 的 147 元。考虑未来冠系列持续迭代，其销量占比有望进一步提升，带动盈利能力的持久提升。此外，报告期内公司继续推进出海战略， 5 月 24 日，公司签订配售协议，计划募资金额为 8.66亿港元（约 1.10 亿美元）用于东南亚以及欧洲等海外地区研发中心、工厂、分销网络的建设和潜在的并购与收购。当前东南亚地区“油换电”带来电摩新需求，欧洲电踏车市场持续景气。我们认为，公司前期海外业务准备已久，已具备东南亚电动两轮车产销 10 万辆、全球电踏车产销上万的产能，故本次配股增资扩产有望帮助公司扩大海外市场，获得第二增长曲线。

与国际药企展开合作，平台价值得以彰显。2022 年 3 月公司与礼来的战略合作继续扩大，获得希冉择®（雷莫西尤单抗）和 Retsevmo®（塞普替尼）在中国大陆首次商业化权利以及 Pirtobrutinib（BTK 抑制剂）未来在中国大陆商业化权利的优先谈判权。2022 年 8 月，公司与赛诺菲展开战略合作，双方达成了深度产品合作以及前后 6 亿欧元的高额股权投资协议。公司的全球化战略进一步推进，研发及商业化能力获得认可。