今亮点！跌破万亿！宁德时代，王冠掉了？

作者/星空下的锅包肉

编辑/菠菜的星空

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排版/星空下的韭菜

2021年，新能源汽车销量大增。这一年，生产动力电池的宁德时代（300750），营收首破千亿，净利润首破百亿，市值首破1.6万亿！

来源：同花顺-宁德时代

2022年，新能源汽车市场依旧火爆。新能源车累计销量达260万辆，同比增长 115%，销量翻番。

然而进入2022年，宁德时代市值却已两度跌破万亿，如今近乎回落到了2021年初的水平。

宁王怎么了？

一、上游，原料价格居高不下

事实上，不只是宁德时代，整个动力电池行业，都处于一种增收不增利的尴尬境地。

比如亿纬锂能（300014），今年上半年实现营收149.26亿，同比增长127.54%。扣非净利润11.94亿，同比下降16.22%。收入翻了一倍多，利润反而在下滑。

相比之下，宁德时代的成绩已经算不错了。上半年营收1129.71亿，同比增长156.32%。扣非净利润70.51亿，同比增长79.95%

但对比这俩数据，宁德时代的利润增速也明显跟不上营收。

究其原因，主要是以碳酸锂为代表的原材料价格大幅上涨。2021年初，碳酸锂价格只有5万元/吨。如今已经飙到了50万元/吨。

最关键的是，碳酸锂价格走势丝毫未见回落。

从发展的角度来看，新能源汽车的前景几乎是确定性的。但下游市场越大，对上游的需求越多。而锂矿又是一种储量有限的资源。按照这个逻辑，动力电池行业的成本压力，或将持续增加。

在这种预期下，宁德时代和亿纬锂能，都频频出手，向上游布局。

来源：东吴证券

但是，全球几大优质锂矿和盐湖，早已名花有主。现在收购的资产，第一，不会便宜；第二，开发也不会容易。不知最后，能有多少性价比。

其实，若仅仅是材料涨价，也算不上什么致命问题。只要终端产品相应提价，那么完全可以将成本上涨的压力，转嫁给下游。

但从数据来看，2021年，亿纬锂能和宁德时代毛利率分别为21.57%、26.28%。今年上半年，二者毛利率已双双下滑至14.96%、18.68%。

可见，产品提价幅度，远远跟不上原料涨价幅度。

站在电池厂的角度，它难道不想涨价吗？当然想。但为什么跟不上呢？很简单，因为竞争。

二、下游，竞争加剧售价承压

提起竞争，从前能和宁德时代硬刚的，恐怕只有比亚迪（002594）。而比亚迪又是一家整车生产为主的车厂。严格来讲，在动力电池这条赛道上，宁德时代几乎一家独大。

这种局面，下游客户并不乐见。站在下游客户的角度，自然希望选择多元。这样既能保证供应链稳定，又能提高话语权，不至于时时看着宁德时代的脸色。

去年底，就曾有媒体详细报道了宁德时代的霸王条款，下游客户有苦难言。只是想归想，真正能够摆脱宁德时代的却不多。根本原因在于，宁德时代技术和产能领先。

来源：36氪

凭借这两种核心优势，宁德时代成了宁王。只是今时不同往日，宁王的优势似乎正在消失。

1►技术趋同，壁垒减弱

首先，从技术角度来看，动力电池技术已经越来越成熟。最直接的证据是，动力电池的价格逐年降低。

来源：宁德时代公开数据

一般来讲，产品降价只有两种可能，一是原料降价，这点显然与实际不符；二是工艺成熟。

或许，某种维度上，宁德时代仍然保持技术领先。但是，一般产品已逐渐趋向标品。据悉，现在各家公司的电池技术已经没有太大差距。

来源：36氪

2►资本下场，竞争加剧

一旦技术防线被突破，宁德时代凭什么还能掌握绝对话语权？凭产能吗？确实，产能是一大优势，但这种优势，只要有钱，就能追平。

从下游来看，车企非常愿意给宁德时代扶植竞争对手。

比如，广汽旗下产业基金广祺瑞电，就曾在2020年12月投了7亿给中创新航（03931）。而后中创新航取代宁德时代，成为广汽新能源车的动力电池第一供应商。

日前（10月6日），中创新航正式登陆港交所，成为“港股动力电池第一股”。本次再募资超101亿，其中80%用于扩大产能。

再比如，造车新势力蔚小理。过去，三傻的动力电池供应商都是宁德时代，且供应比例100%。如今，小鹏（09868）采用了亿纬锂能的产品。今年2月，蔚来（09866，通过蔚瑞创投）和理想（02015，通过江苏车和家）又同时增资了欣旺达（300207）。动机不言而喻。

或许单拎出个人实力，这些企业仍然远不及宁德时代。但这些企业背后，站着下游车企。这就好比周瑜打黄盖，一个愿意产，一个愿意买。

归根结底，是因为宁德时代的一家独大，与车企的利益相悖。这就注定了，宁王要站在车企的对立面。

三、万亿宁王，不复从前

总体来说，新能源车渗透率逐渐提高，带动动力电池企业收入增长明显。但是增收容易增利难。

一方面，上游原料价格居高不下，另一方面，下游竞争加剧售价承压。综合导致利润空间明显萎缩。

企业层面，亿纬锂能甚至出现了收入翻番利润下滑。相比之下，宁德时代成绩相对优异。但宁德时代的竞争优势也正在消失。

随着动力电池技术日趋成熟，宁德时代的技术壁垒逐渐减弱。竞争对手崛起，抢食订单。长此以往，莫说霸王条款，就连议价权，恐怕都将不如从前。

据悉，高光时期，宁德时代甚至不允许毛利率低于20%，25%都会觉得低。而今年上半年，宁德时代综合毛利率已降至18.68%。单看动力电池系统，毛利率15.04%。

来源：36氪

这种变化，透露出了一个很明显的信号。即便强势如宁德时代，如今也不得不向竞争低头。而这种局面，恐怕只是开端。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。