零跑汽车「IPO 上市」进行中......

继蔚小理后，港交所将迎来第四家造车新势力。

3 月 17 日晚间，零跑汽车向港交所提交上市申请书，联席保荐人为中金公司、花旗、摩根大通、建银国际。

零跑 IPO 募集的资金主要用途：

40% 用户扩充团队，开发改进电动化、自动驾驶、智能座舱技术；

25% 用于提升产能、推动生产自动化；25%用于扩张业务并提升品牌；

10%为运营自己及一般公司用途。目前，尚不清楚具体计划募资金额。

如能成功 IPO，拥有的不仅是多了募资平台，更是一次由此提高公司治理水平的机遇。在前两者的加持下，新造车势力的领跑者将逐渐发挥出马太效应。

这让零跑有了在未来几年每年推新车、全域自研、核心技术尽在手的底气。

01 零跑是谁？

零跑诞生自 2015 年。2021 年零跑合计交付 43748 辆电动汽车，较 2020 年增长 443.5%。根据 Frost ＆ Sullivan 公司的资料，按交付量计，零跑是中国领先的新兴电动汽车公司中增速最快的公司。

过去几年，伴随零跑的持续扩张，公司营收增长的同时，亏损也在扩大。

招股书显示， 2019 - 2021 年，零跑汽车的总营收分别为 1.17 亿元、6.31 亿元和 31.32 亿元；净亏损分别为 9.01 亿元、11 亿元和 28.45 亿元。

不过，伴随车型的投产及销售上量，零跑的毛利率正逐渐得到改善，同期分别为 -95.7%、-50.6% 和 -44.3%。

零跑瞄准的是 15 万元至 30 万元，这一价格区间内的国产中高端主流市场。

从现有在售产品来看，零跑正持续努力接近自己这一人设。过去三年里，零跑以每年一款的速度，先后交付了轿跑 S01、微型车 T03、中型 SUV C11，均为纯电动车型。

截至 2021 年底， 零跑汽车有门店 291 家，其中 2021 年增长最快，从前一年的 95 家增长了近 200 家。

2025 年前，零跑汽车计划推出八款新车型，包括各尺寸的轿车、SUV 及 MPV 车型。在今年第二季度，零跑拟推出纯电动中大型轿车 C01，预计车身长度超 5 米，配备 90 千瓦时电池，百公里加速在 4 秒内。

2020 年，是零跑资本化运作升档加速的关键点。

彼时，中国车市正处于整体下滑的周期性调整。无论是头部的造车新势力，还是传统造车企业，都在面临「至暗时刻」。零跑也不例外，除却大环境趋冷，首款轿跑 S01 遭遇初入造车必然会经历的「量产地狱」，产能、品控困扰着零跑，导致这款一出生就迥异于他人，希望满足小众市场打「长尾效应」的车型，并未如期打开市场局面。

当时，零跑汽车创始人、董事长朱江明公开表态，提振合作方信心， 「即使不融资，零跑也能再活三年」。在他底气背后，是做监控起家的智能安全头部企业大华股份能够持续为零跑输送资金。「当然我们希望能更多的融资，发展得更快些。」

一切从 2020 年下半年开始，按下加速键。伴随特斯拉在中国上海投产上量，其在美股的股价一路走高，让蔚来、小鹏、理想的股价也一路走高，在全面接受了汽车转型升级的产业发展愿景后，资本疾驰而来。

零跑于 2021 年 1 月完成 b 轮融资，引入国投创益、浙大九涌铧资本等。在新能源投资圈里颇受赞誉的合肥政府投资平台也掏出 2 亿元，参与了零跑汽车的 B 轮融资。C 轮公司引入了中金公司、青岛碳达峰等。

「仿佛一瞬间，汽车就从夕阳产业，变成了朝阳产业。」，这是一位投资人多汽车行业的评价。

「零跑很可能是他们（资本方）最后的一张门票。」朱江明直言，蔚来、小鹏、理想上市之后的表现，让很多投资人觉得在新能源汽车上的投资机会不错。回归到零跑汽车本身，随着零跑销量的上升、用户口碑的提升以及新车的发布，也让资本方看到了未来的希望。

如今，港股正迎来一波车企上市潮，高合汽车、威马汽车、哪吒汽车等多家造车新势力均曝出将赴港上市。

有分析人士称，由于美股此前的消费者数据安全问题，以及 A 股近来汽车股上市时间不定，相较之下，会有越来越多的车企折中选择港股。不过，如何在港股拿到想要的估值，仍有难度。毕竟，资本更喜欢向头部企业集聚。

02 朱江明和他的安防背景

「2015 年我刚想做汽车的时候，真不知道汽车有哪些专业，我去招人，要招哪些人，都是一抹黑。」朱江明曾如此回忆。

在切入新能源领域之前，时任大华股份副董事长、CTO 的朱江明已在通讯调度领域和安防领域有过两次成功创业经验。他出生于 1967 年，毕业于浙江大学，一直都热衷 DIY。曾任杭州摩托罗拉科技有限公司业务运营总监、总经理，1993 年下海投身创业。

2000 年和好友一起带着大华股份进入安防行业，用专利技术 HDCVI 打破国外摄像头垄断，至今全球每两款摄像头就有一款采用该行业标准，大华股份在安防监控领域的市场份额占全球第二。

从过往经历来看，朱江明创业有两大优势，一，是嗅觉敏锐，从企业调度机入手，二，是2001 年转型安防设备，先后经历了两次从 0 到 1 的成功创业过程。他钻研智能监控技术的痛点，瞅准了城市化进程加速和井喷的安放需求，搭建了数百亿市值的头部企业。

几年前基于一场在西班牙旅行史，看着很多商家为行人提供电动自行车，他发现这在当时的中国市场还是空白，这将是一个巨大的市场。

因此，朱江明有了第三次创业的想法：一，世界五百强前十，除了商超沃尔玛，全跟汽车相关；二，汽车核心技术已经变革，智能网联是重心。

从算法起家，最终落地在硬件。这是计算机视觉产业独角兽的过往经历。当汽车逐渐智能化，乘员将车视作一个新的生活空间，而非简单出行工具的时候，汽车发生了两大变化：一，核心价值从传统生产制造变成了智能网联的产品体验；二，供应链上的头部企业有了直连 C 端消费者，坐拥最大商业价值的机会。

于是，在五年前的初夏，朱江明说，「我要再次从零开始，进入智能汽车产业，所以叫零跑汽车。」有趣的是，那时候他的首款产品软膜车都好了，才想起来要开始做市场和媒体宣传。

2016 年，新能源汽车政策风云变幻。不止是补贴标准年年变，就连新能源汽车的生产资质都在从严。在彼时采访的前夕，发改委和工信部叫停了新造车的资质审批。当年，已经在金华建厂朱江明毫不掩饰地说，新能源需要产业集群，用平均撒胡椒面的方式搞不好，最终只会留下僵尸车壳子。

这几年，他经历了不少质疑：听到评价「你不懂车，造啥车」，据说他曾无眠；三年前，又听到有人说零跑活不过一年。面对这一切，他选择「默默无声地向前爬。」

这几年造车的经历，也让朱江明有了很大的变化。2021 年 9 月，在 C11 车型发布会上采访时，他变得更贴近市场，他愿意在 B 站的短片里，讲述如何因为定价优惠，差点财务吐血；也愿意在媒体面前留下能上标题的噱头 —— 三年内超越特斯拉。从 toB 面向公司销售，到 toC 直面消费者，朱江明接受了去面对闪光灯，助力打造公司形象。

从招股书来看，零跑汽车的董事会名单中朱江明、吴保军、曹力任执行董事；金宇峰任非执行董事；付于武、黄文礼、万家乐任独立非执行董事。

尽管董事会名单无傅利泉的名字，但其却持有零跑汽车 9.01% 的股份，仅次于朱江明。1993 年，26 岁的朱江明拿着 5000 元，与傅利泉共同创办了后来发展成为安防领域第二大巨头的大华股份。

总裁吴保军曾任职于广汽本田、广汽丰田，在加入零跑之前为众诚汽车保险股份有限公司董事长。除了运用多年汽车营销经验提振零跑销量，吴保军在到任前，就从朱江明手中领取了帮助零跑完成资本运作的重要工作。

吴保军说， 「上市不是财富变现的手段，而是可以给早期发展企业融到更多钱的手段。」，早期朱总认为，靠每年大华的收益投入零跑即可，如今高速发展的零跑需要撬动更多的资本来完成战略规划。

03 A0 级小车能跑多远？

对于这只造车新势力里快速成长的新兵，业内有两大疑惑。

一，A0 级小车扮靓的业绩可否持续？

2021 年，零跑合计交付 43748 辆电动汽车，较 2020 年增长 443.5%。其中，T03 仍为销售主力，在 2021 全年交付 3.85 万台，占总销量近九成。

T03 为一款 A0 级纯电动小车，这一车型由于价格优惠、能合法上路、不怕限行、使用成本更低，很受消费者喜爱；对于厂家来说，能够快速上量销售，赚取新能源汽车积分，获取财政补贴，降低成本。因此，在过去几年里一直是新能源汽车销售增长的排头兵。

伴随国内部分城市受制于交通压力，不再给小车赠送新能源汽车牌照；新能源汽车积分逐年下探；再加上，中国本土消费市场普遍不推崇高附加值的精品小型车，这就导致小型车需要以性价比取胜。这不仅会成为日后品牌向上升级的包袱，更因为价格，局限了车辆智能化的天花板。

针对这一情况，零跑逐渐丰富自己的品牌线，开始向上仰攻。C11 车型逐渐开始上量，2022 年 1 月至 2 月，零跑汽车累计交付 1.03 万辆。

二，研发实力几何？

基于招股说明书，零跑在研发领域的开支并不高。2019 - 2021 年，零跑汽车的研发投入分别为 3.58 亿元、2.89 亿元和 7.40 亿元。这让外界有人担心其自主创新能力。

同样根据招股说明书显示，研发人员在总员工中数占比颇高。截至 2021 年底，其 3190 全职员工里有 1082 名为研发人员，超过了三分之一。

在谈及零跑凭啥能单挑特斯拉时，朱江明曾对媒体解释称：「与其他造车新势力不同，只有零跑一家是整个智能驾驶系统从硬件到软件全部自己研发」。他还举了个例子，所有和电子相关的产品，零跑汽车都是从电阻开始打造起来的，而其他品牌更多主要是做应用和算法。

从产品功能来看，全域自研的好处是部件的互联互通非常方便。零跑汽车上 MCU（微控制单元）尽量选择一个品牌，大量硬件能够远程升级，这节省了对不同产品协调适配的综合成本。

在零跑汽车的招股书里，零跑提前剧透了大量新技术和新规划，包含：

比电池底盘一体化为例，这不但能高效能利用底盘空间，多装电池、提高续航里程，更让座舱内空间更大，驾驶体验更好。这也是国内车企径向涌入的技术赛道。

左手技术，右手订单，一旦成功，这会让企业具有强大的竞争力。比如配置特别丰富的 C01 一亮相，就收获了 15 - 20 万元纯电 SUV 市场「价格屠夫」的称号。

在吴保军看来，商业进入的是利益最容易获取的领域，前几年购买高端品牌的消费者不乏猎奇者，购买低价电动车的消费者则重视使用经济性，这是新能源普及开端最容易抓取的客户群。如今，更多普通消费者会将电动车作为一个购车选项。

「零跑的新车研发将由 C 平台向两端扩张，整体的车价也会更加便宜。」吴保军称，后续零跑将扩充产品平台，覆盖更多价格区间的车型。

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