小鹏在黎明前夜还是悬崖之巅？

2023年8月18日，小鹏汽车正式发布二季报。其季度总收入达50.6亿元、净亏损达28亿元，毛利率为-3.9%，新车交付量达2.32万辆。环比一季度企业数据向好，但同比仍处于下滑状态。

小鹏汽车创始人何小鹏在财报会上表示，2023年下半年企业的经营性现金流会实现整体转正。

在何小鹏与高管团队看来，虽然亏损仍在扩大且毛利率跌至负数，小鹏汽车的改革却初见成效。他判断，新车G6销量或将突破万辆大关，四季度挑战品牌月销2万辆的成绩，同时企业毛利率会在2024年显著地改善。

(资料图片仅供参考)

不久前获得大众注资与合作的小鹏汽车，看似意气风发。但在市场竞争加剧、企业持续亏损与毛利率为负的压力下，品牌未来又会如何？

财务数据环比向好，十个季度对比后仍在低点

具体数据上看，小鹏汽车二季度环比变化相对积极。从销量上看，小鹏汽车近5个季度销量分别为23205辆、18230辆、 22204 辆、29570 辆、34422辆。

企业在2022年10月开启内部改革，从一定程度上来说小鹏销量正在复苏。

小鹏汽车十季度财务数据摘要 制图/新京报贝壳财经记者 白昊天

关于季度总收入、净利润和毛利率等数据的变化，可见上表。具体来看，小鹏汽车仍处于持续性的亏损中，近10个季度（3个月为1季度）中，小鹏在总收入上并不突出，而净利润则处于历史低点，毛利率更是一度跌入负值，这也是小鹏近10个季度首次毛利率为负。

截至发稿小鹏汽车港股股价为61港元/股，降幅6.58%。

收入增加，亏损持续增大，黄河科技学院客座教授张翔表示：小鹏汽车的财务状况仍较为挣扎。

小鹏G6 摄/新京报贝壳财经记者 白昊天

何小鹏在财报沟通会上说，小鹏汽车的毛利率会在2024年显著改善。但这句话他已重复了数次。2022年上半年，他提到随着G9上市，企业的毛利率会显著改善；2022年末与2023年年初，他则说随着G6上市与架构模块化，企业毛利率会显著改善。

但在一个又一个预期下，小鹏毛利率终于从2022年二季度的10.9%跌落至2023年二季度的-3.9%。

张翔认为，目前小鹏汽车的研发投入太大，但品牌销量又比较低，没有形成规模经济效益。小鹏汽车近8个月研发费用均超12亿元，但大手笔的科研投入和总收入并不成正比。

小鹏汽车十季度研发费用与总收入 制图/新京报贝壳财经记者 白昊天

“特斯拉一年销量高达百万辆，只有4款主力产品。小鹏一年只卖十几万辆，已经有5款车型了，后续品牌会继续推出新车，每一款车都是小鹏经营中的成本。”

根据乘联会数据显示，2023年1-7月小鹏汽车销量为5.23万辆，其中P7为主力产品，销量2.5万辆，P5与G9分别销售1.15万辆与0.8万辆。小鹏汽车打造的首款车型G3仅卖出0.37万辆，低于上市仅两个月的G6的0.42万辆。

销量排名榜上，低于小鹏一位的是深蓝汽车。深蓝共有两款车型，其首款车型深蓝SL03在2023年1-7月销量为4.24万辆。7月开启规模交付的S7首月交车0.89万辆。

张翔表示，在激烈的市场竞争中小鹏为保证核心竞争力，就要持续投入智能座舱与自动驾驶，短期企业亏损可能还会持续增加。小鹏汽车刚刚任命的财务与会计副总裁吴佳铭表示，或许到2023年四季度企业毛利率才能回正。

小鹏汽车副董事长顾宏地则表示，预计2025年整个公司可以实现收支平衡。目前，小鹏汽车官方称其在手现金超337亿元。其2022年净亏损超90亿元。

毛利率首次跌为负值，小鹏汽车翻盘的希望在哪里？

小鹏汽车因为研发等问题导致毛利率首次为负，且仍将持续一段时间。那么企业逐步向好的机会在哪里？

张翔认为，打铁还需自身硬。产品的表现一定是企业“翻盘”的重要一环。

小鹏G6车标 摄/新京报贝壳财经记者 白昊天

首先，小鹏汽车最新产品G6在上市后收获了一系列好评，何小鹏表示，G6目前产能正在爬坡，预计9月销量可突破1.5万辆，四季度冲击月交付2万辆的目标。如果这款产品真的能如企业预期一般迅速增长成为持续性爆款，对于企业收入是非常有力的支持。

其次，小鹏汽车的高级别辅助驾驶若能快速落地也会给市场一针强心剂。根据计划，小鹏汽车会在年底前为约50个城市的用户开放不依赖高精地图的XNGP。在企业自动驾驶高管吴新宙离职前的几次公开发言中，多次提到小鹏高级别辅助驾驶的下一步将是“无图”的辅助驾驶。

但目前企业的无图技术实力尚无大规模量产落地，辅助驾驶仍以高精地图为主。

最后，小鹏基于最新的扶摇架构打造的后续产品或许会在一定程度上降低企业的生产成本。但何小鹏也提到，小鹏下一款车型将是一款MPV，在四季度后期发布，对于2023年的交付支持不大。其“能打”的产品要在2024年下半年推出。这款“能打”的产品有可能实现15万元级别的高水平辅助驾驶，但未来的规划仍在未来。

小鹏G6 摄/新京报贝壳财经记者 白昊天

除产品外，小鹏汽车不久前通过与大众汽车合作，获得了共同开发新车的机会与50亿元的注资，彼时其股价一度飞涨至94港元/股。

大众汽车对于小鹏的支持不止是50亿元，还有其资金流的持续向好。最重要的，是企业获得了一家百年国际车企的认可与背书。这在一定程度上抵消了最近新势力车企不断暴雷甚至出局给小鹏汽车带来的负面影响，增强了其可持续发展的竞争力。

对于小鹏汽车来说，短期来看其经营状况并不稳定，但获得国际品牌认可，内部改革逐步进行和新产品受到认可等利好因素持续存在。

莎士比亚在《麦克白》中写道：黑夜无论怎样悠长，白昼总会到来。小鹏汽车又能否撑过自己的黑暗，迎接曙光？

来源：新京报贝壳财经