环球观点：小鹏(XPEV.US/9868.HK)财报后大涨：是因为战略调整和降本增效吗？

今年以来，国内车市内卷加剧。其中，小鹏汽车（XPEV.US/9868.HK，以下简称“小鹏”）更是跌至“谷底”，由于新车G9上市风波、销量主力P7换代、汽车行业集体承压，去年的业绩表现基本可以预见。

尽管如此，在绩后的电话会上，小鹏的表现倒是诚意满满---小鹏的创始人兼CEO何小鹏更是对于内部的战略调整以及未来规划进行了全面梳理和详细介绍，涵盖组织、产品、降本等各个环节。

(相关资料图)

对此，市场反馈也颇为积极---在财报发布后到电话会召开前，小鹏美股股价盘前急速下行，电话会开启没多久，股价触底拉升，开盘迅速飙涨，一度逆势大涨12%，最后收涨6.12%。

对于“深蹲”的小鹏，业绩底究竟在哪？接下来，公司重心又在何处？

图：北京时间3月17日晚美股分时走势图

（来源：富途）

战略及组织调整初显成效，现金储备维持相对高位

事实上，车市整体承压是客观事实，但好在小鹏的财务表现并没有出现剧烈的跌宕。其中，市场最为关心的毛利率和亏损情况基本平稳甚至还有一些改善的迹象---2022年全年毛利率（11.5%）与上一年基本上持平，2022Q4净亏损环比略微收窄。

其中，销售成本的大幅降低是一个重要因素---2022Q4销售成本为47.0亿元，同比与环比分别减少37.7%、20.4%。这说明Q3启动的战略调整已经开始奏效。

据悉，Q3公司启动组织架构调整，包括吸纳了诸如长城前任副总裁王凤英这样的传统车企干将，以重组营销体系。据何小鹏表示，王凤英将会全面负责小鹏的产品规划、销售、品牌、市场以及负责整个的大产品矩阵体系。

与此同时，公司还调整了管理架构，使之更加扁平、聚拢，且从今年2月起，小鹏所有的设计、研发、生产、供应链和组织管理、流程制度团队都直接向其汇报。

通过这些举措不难看出，小鹏在战略上正逐步聚焦，并收拢战线，力图补齐短板，提高整体作战能力和效率。而据何小鹏透露，公司的战略和组织调整在Q1已取得显著成效。

到去年底，小鹏在手现金仍有近400亿元（人民币，单位下同），维持在相对高位，安全垫较厚，无疑是为小鹏的调整赢得了充足的时间。

（数据来源：公司财报）

另外，何小鹏表示，已基本完成了对两大生产基地的投资，资本开支还会大幅下降。未来两年，也将针对智能、动力、整车等领域，按照明确的实施路径进行大幅降本。

后市走向虽无法断定，但至少可以认为---平稳的毛利率和亏损情况+充裕的现金储备+实施降本战略，为小鹏在现时挑战重重的车市中实现平滑过渡提供了有利的内生基础。

卖车和降本会是接下来的重点，成为小鹏真正破局的希望。

新车方面，除了最近刚上线的P7i,何小鹏在电话会上还透露了年内两款新车的计划，包括即将在4月上海车展亮相的G6，定位于20-30万价格区间最先进的电动化以及智能化SUV，计划年中正式发布和启动交付；以及Q4将推出的纯电MPV，以满足追求更大空间和舒适度的客户需求，并带来更好的单车毛利。

近日刚上市的P7i更是已经显示出不错的苗头---何小鹏透露，P7i上市发布后，到店客流和试驾量均创近期新高，订单表现强劲，其中2月订单相比1月份有100%的提高，3月的订单量又环比2月份有大幅度增长。

微博热门汽车博主@孙少军09，在跟进P7i上市门店表现时也总结道，P7i推出后的48小时内，小鹏的大部分门店达到有史以来进店量最高峰。

（来源：新浪微博）

P7i的积极反响，倒不难理解---P7延续了爆款的造型设计和智能化基因，有不错的市场与口碑基础。另外，P7i 全面升级智能化、底盘、内饰，展车、试驾车上市后前投放在全国门店，用户可在第一时间试车，上市即体验，上市即交付。

除了组织、产品和技术层面迭代之外，小鹏也将通过推进平台模块化和技术创新实现大幅降本---何小鹏称，今年小鹏的纯电平台、电子电气架构、动力系统、智能辅助驾驶将全面平台化，进入真正的体系化造车阶段。

目前，小鹏已完成对于三个车型平台的投资布局，包括E、F和H平台，有利于大幅提升研发效率，大幅缩短交付周期，足以支撑今后三年多款新车型的推出。

小鹏汽车一贯拿手的自动驾驶方面，城市NGP将从3月起在广深沪多城市多车型加速落地，此外自今年下半年起，小鹏在中国率先量产了基于Transformer的BEV时序网络XNet，基于XNET深度学习算法的XNGP将不再依赖高精地图，何小鹏甚至喊话特斯拉，“新版本的XNGP将明显超过友商在美国的实际使用效果”。

在如何控制成本问题上，小鹏也愈发接地气了。尤其在财报后的电话会议交流中，公司从软硬件成本、研发费用、营销方面等方面提出了诸多降本提效的措施和策略，让投资人看到了高管大刀阔斧的决心。

何小鹏强调，小鹏的核心研发方向将转向于保持性能的同时大幅降低成本。目前已经制定明确的执行路线图，通过技术创新、配置优化等多种手段，从今年到明年实现自动驾驶的BOM成本下降超过50%，使整车的动力和硬件的系统成本达到约25%的成本下降。

例如，今年将推出的小鹏G6就会搭载一体化冲压技术，发挥在整车PACK上的新方法论，预计可以大幅降低40-50%的PACK成本。

财报发布后公司美股大涨，一定程度也体现了市场对其未来如何降本提效策略的认可。

在去年极端市场环境下，新能源车企的日子都不好过，现时股价基本都被打回2021年原点，如今的小鹏更是身处上市以来的“谷底”。

但好在其已认知到到自身内部的根本性问题，并作出了全面的调整，并已开始奏效，但要重拾市场信心，或许还要持续展现关键节点的变化。