天天微动态丨被大摩唱衰，股价狂跌！宁德时代的真危机：自己把自己作死

6月9日，宁德时代股价上涨了约1%。虽然上涨的幅度不算大，但这一波被大摩研报所带崩的下跌，总算有了止住的趋势。

在摩根士丹利对宁德时代的一份长达50页的研报发布后，宁德时代立马开启了下跌潮，其中6月7日开盘后盘中一度跌到6.6%，已经逼近年内最低点。虽然尾盘回暖了一点，当日股价收跌也达到了5.46%。对于宁德时代这样的万亿巨头来说，可谓是影响深远。

而就在重庆车展上，主机厂对动力电池前景也是全面看淡。

(资料图)

那么，宁德时代的命门在哪？让功夫汽车带大家一起看一下。

（1）电池产能过剩，价格战不可避免？

在大摩的研报中，宁德时代的评级从"平配"下调到了"低配"，连带着目标价也被调到了180元，从这个角度来说，宁德时代似乎还有15%左右的下跌空间。

针对这一调整，大摩给出的最核心的理由，就是电池行业普遍存在的产能过剩问题，将不可避免冲击到宁德时代，并且价格战似乎已经不可避免。

这并非空穴来风。

在2023中国汽车重庆论坛上，长安汽车董事长朱华荣就指出，按照目前的市场形势，2025年国内动力电池的需求量将是1000-1200GWh，但目前整个行业的产能规划却已经做到了4800GWh，超出需求的4倍。这种规模的产能过剩，对于整个行业的影响就是毁灭性的。

这一点在宁德时代身上也有体现。

在2022年之前，宁德时代工厂工人的排班一直是“做7休1”，虽然很残酷，但也能看出来整个行业是求大于供的。而最近宁德时代的排班已经悄然变成了“做5休1”，甚至部分工厂已经变成了“做4休3”。这足以说明，经历了一轮一轮的扩张后，宁德时代内部的订单需求已经不足。

过剩的产能必然会导致部分企业“铤而走险”，最典型就是今年三月份的车企大降价。市场就这么多，一家拿得多了，另外几家能拿的肯定就少了。一旦有规模性的电池企业开始放价，整个行业跟进将不可避免。

大摩还提到了一点，那就是地缘政治将会影响宁德时代的海外扩张，这一点也并非危言耸听。从手机到汽车再到电池，中国的高价值商品出海很少有一帆风顺的。这不是技术的问题，而是一旦对于西方把持的高端产业链形成冲击，事情就会变得非常复杂。

但令人奇怪的是，大摩却看好同样做锂电池的LG新能源，这可是宁德时代的手下败将。不管是押宝方壳电池（LG的软包电池已经濒临淘汰），还是坚持磷酸铁锂和三元锂电池两条腿走路（LG在磷酸铁锂方向毫无建树），都表明了宁德时代无论是眼光还是研发实力，都碾压LG新能源。

也许大摩这样的唱衰，很大一部分还是“户口本”在作怪。

（2）宁德的真危机，主机厂的背离

根据最新的数据，今年4月份国内动力电池的总装车量为25.14GWh，而宁德时代的装车量则为10.26GWh，市场占有率达到40.83%，依然是当之无愧的老大。

但相比2022年下半年47%以上的占有率，宁德时代的市场份额已经下滑了太多。

我们来看一下5月份的新能源汽车销量，三巨头之二的比亚迪和埃安都不用宁德时代，最近增长生猛的长城也是以自家的蜂巢能源为主。即使是宁德时代的“忠实粉丝”特斯拉，也屡屡传出有放弃宁德时代转投其他电池厂商的消息。毕竟对于特斯拉而言，成本控制永远是第一位的。

埃安的经历或许非常有代表性，在2021年以前，埃安（前身是广汽新能源）也是宁德时代的忠实拥趸，基本上所有的动力电池都来自宁德时代。但随着“宁王”的做大，埃安的技术和产能需求经常得不到满足，毕竟宁德时代也不止是服务埃安一个厂家，而埃安对于动力电池也有自己的野心。

于是从2021年开始，埃安大力扶持中创新航为自己的主要供应商，随后又开始自建电池生产线。而在2023中国汽车重庆论坛上，广汽集团董事长曾庆洪更是霸气宣言，广汽不仅要做电池，甚至连矿都要布局，这样才能掌握自己的命脉。

在“宁王”一家独大的情况下，不用宁德时代电池的企业却发展得越来越好，这对于其他主机厂会是怎样的启示呢？

（3）“贪多”并非出路，回归本心

过去几年，宁德时代给人最大的感受就是“紧绷”。它马不停蹄地在各个行业亮相，“宣誓”自己的主权，维持自己的高份额。饶是如此，宁德时代的市场份额也从曾经的50%降到了如今的40%左右。

而从现在的形势来看，随着越来越多二线电池厂商的产能升级完成，各大主机厂自建的产线投产，宁德时代的份额下跌几乎是必然的。在一个充分竞争的环境中，想维持50%的份额实在是太难了。

宁德时代掌握了大量上游原料供应商资源，这让它拥有了更强的定价权。同时宁德还与车企建立了大量的合资工厂，试图通过这种方式在下游的产业链布局上进行了深度绑定。“宁王”的强势让很多相关联的企业都喘不过气来，也让“宁王”自己分外艰难。

就在6月8日晚间，广汽集团发布公告，由于市场环境变化以及电池生产技术的进步，对控股的子公司广汽时代动力电池系统有限公司进行清算注销。这家成立不到五年的公司，在尚未发挥大作用的情况下，就这样走入了历史。

而其他车企的合作企业，比如东风时代，也依然在苦苦挣扎着。

由于宁王的坚持，这些合资公司并没有研发职能，大多数情况只是做一些模组封装工作，既无法降低成本，也没有技术上的突破。本来的定位应该是合作共赢，结果却是象征意义远大于实际意义。

“宁王”似乎已经忘了，宁德时代究竟是怎样崛起的。是搞定了最关键的技术，拿到了宝马的订单，从而一步步成长为行业巨头。

而如今，宁德时代有麒麟电池，其性能远超同级别的其他动力电池，却没有相应的推广计划和加强应用的动作。宁德曾经发布过钠离子电池，可以进一步降低成本，并减少锂矿的依赖，但量产似乎也遥遥无期。宁德推行过换电业务，考虑过电池回收，但也就是试试水。

如今的“宁王”，似乎更愿意做一个追随者，而不是行业定义者；更愿意凭借着自己的规模去侵占其他企业开拓的市场，而不是凭借领先的技术，打造出一个更成熟的市场。

这是一个很危险的信号，但一个企业想的只是“守江山”时，那它的江山可能真的危险了。

（4）功夫拍案

作为行业巨无霸，宁德时代有钱、有技术、有资源，却鲜少有能够改变行业的举措提出。埃安通过弹匣电池将安全提升到了新的高度，更有实力的“宁王”，却对仍未断绝的起火事件视而不见，将更多的精力放在与各大主机厂“谈商务”，与各大矿主们谈分成上。

被大摩“看空”其实不值一提，真正决定“宁王”能走到什么样高度的，依然还是宁德时代自己。

纵观历史，伟大的企业都是订立行业标准，改变消费理念，通过不断的创新取得自己的市场位置。

“宁王”是有这个基础的，它愿意做吗？